来源 | 新经济观察团旗下毕读财经

文 | 芳芳

在移动互联网时代，手机、平板电脑成为人们日常沟通交流的必要工具，由此衍生出的数据线、支架、充电器、钢化膜等配件产品，也开拓出巨大的市场。

作为聚焦3C消费电子产品的巨头深圳市绿联科技股份有限公司（以下简称“绿联科技”），从兜售数据线起家，如今年营收已经轻松实现数十亿元，公司业务遍布海内外多个国家和市场，旗下多款产品更在亚马逊等电商平台位列TOP10。

虽然业绩持续向好，但绿联科技的IPO之路却异常坎坷。2月26日，在历经20个月冲刺深交所创业板IPO后，绿联科技终于再进一步，更新状态为“提交注册”。然而背负着“科技”标签的这家“莆田系”公司，终究能否顺利闯关，目前还是一个未知数。

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卖数据线起家，三年半累计营收121.44亿元

绿联科技成立于2012年，创始人张清森来自于福建莆田，靠售卖手机数据线起家，将这家名不见经传的小门店一手打造成如今集研发、设计、生产、销售于一体的国家级高新技术企业。

根据招股书内容，绿联科技采用线上、线下相结合的模式，公司产品已经在中国、美国、英国、德国、日本等全球多个国家和地区进行销售。业务版图的逐渐扩大，也令绿联科技的经营业绩水涨船高。

更新后的招股书显示，2020-2023年上半年，绿联科技实现营收分别为约27.38亿元、34.46亿元、38.39亿元、21.21亿元，三年半时间里，公司已经累计实现营收121.44亿元，发展态势十分迅猛。

同时，绿联科技早已实现盈利，报告期内，公司分别实现净利润约3.06亿元、3.05亿元、3.3亿元、1.89亿元。虽然在2021年盈利水平有轻微下滑，但在2022年已经顺利回暖，结合2023年上半年的利润表现，以及下半年双十一、黑色星期五等促销活动带来的业绩增长，全年利润持续增长并不是一件难事。

虽然营收、净利润都在既定轨道上持续增长，但绿联科技的线上、线下销售收入并不均衡。报告期内，绿联科技的主营业务中，线上收入占比在70%以上，主要线上销售平台集中在亚马逊、京东、天猫等电商平台中，线下收入占比不足三成。

在电商平台占据了我们生活重要比重的当下，线上销售的确已经成为主流趋势，绿联科技也确实抓住了这一机遇，实现了营收水平的飞速增长。然而，过度依赖线上渠道，也给公司发展带来了诸多风险。

一方面，电商平台竞争激烈，价格随时会发生波动，一旦市场环境发生变化，或竞争对手采取更为激进的营销策略，作为入驻方的绿联科技只能随电商平台变化而变化，线上营收很可能因此受到冲击；另一方面，线上销售对于品牌形象和口碑的影响更为直接和显著，一旦产品出现质量或服务问题，在当下很可能通过网上社交平台进行扩散，对公司声誉造成一定损害。

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研发比例低于5%，科技标签名不副实

而这一点，也在绿联科技的研发投入中有所体现。招股书显示，在公司披露的3名核心技术人员中，只有1名工作人员是本科学历，另外两名均为大专学历。虽然当今社会不提倡“以学历论英雄”，但作为一家年营收数十亿的科技公司，竟然核心研发团队中仅有一名本科生，其研发能力实在难以令人信服。

不仅如此，绿联科技在研发层面的投入也并不大方。2020-2023年上半年，公司的研发费用分别为9512.70万元、1.57亿元、1.83亿元和9747.29亿元，占据营业收入的比例分别为3.47%、4.54%、4.78%、4.59%。研发占比虽然逐年上涨，但始终没有超过5%。

而科技含量不足的同时，张清森出身“莆田系”的过往，更给绿联科技蒙上一层不小的阴影。众所周知，“莆田系”向来以产品质量低下的低价形象示人，尽管张清森算是“莆田系”之外稳扎稳打的一股清流，但身份的原罪仍然让绿联科技饱受诟病。

雪上加霜的是，招股书显示，在2019-2021三年间，绿联科技曾经连续三年受到行政处罚。其中2019年，公司因未及时修改店铺宣传页，导致销售商品标示价格和结算价格不一致，违反了相关规定，处没收违法所得3145.20元、处违法所得一倍罚款3145.20元。

2020年，绿联科技又因生产销售的PB132绿联移动电源（20000mAh）不符合国家强制性标准，被监管部门责令停止生产、销售涉案产品，并没收违法所得2099.16元、罚款93765元。

2021年，绿联科技再次遭遇监管处罚，其于2019年7月18日在某电商平台上架型号为70559的数据线产品，设定基础价格为29.00元，基础成交价为19.90元。绿联科技设定了29.00元的价格却从未以此价格进行销售，而是在此基础上以优惠名义进行折扣，诱导消费者与其进行交易，违反了相关规定。绿联科技因此被责令立即整改，并被没收违法所得6986.80元、罚款6986.80元。

本身背负着“莆田系”的阴影，产品又因不合标准遭受监管处罚，如何消解这种负面影响，也是摆在公司发展面前的一大难关。

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IPO屡遭监管问询，曾在三年内六次分红

或许是看到了绿联科技的隐忧重重，资本市场也并未对其完全敞开怀抱。早在2022年6月，绿联科技就向深交所递交了招股书，意图冲刺创业板IPO，然而进程频频受阻，不仅未能顺利上市，反而因种种问题频遭监管问询。

首先是产品质量问题。在绿联科技首次递交招股书一个月后，创业板上市委就对其发出首轮问询函，除了针对公司业务、财务、研发等层面的常规问题，“产品安全”层面的问题尤为惹人关注。

随后，绿联科技也对此做出回复，称其近三年全品类产品合格率都超过99.85%，然而公司的产品安全问题仍然未得到彻底解决。在网上公开投诉平台上，有关绿联科技“数据线自燃”、“产品与苹果系列不适配”等问题仍然屡见不鲜。

其次，绿联科技在IPO以前，曾经三年内密集分红六次，其中2019年分红两次、2020年分红三次、2021年分红一次，分红对象主要为公司创始人兼董事长张清森、副董事长陈俊灵，以及员工股权激励基金绿联咨询和绿联和顺，累计分红金额高达3.4亿元，且均为现金分红。

可以看出，绿联科技并不差钱。天眼查信息也显示，公司曾经历两轮融资，高瓴创投等明星资本也连续出现在投资机构行列之中。然而在公司IPO募资用途中，绿联科技拟用于补充流动资金的金额仍然达到总募集资金的近三成，再结合公司频繁现金分红一事，监管有必要问询其近三成募资额用于补流的必要性和合理性。

祸不单行的是，在重重问询未能得到完美答复的同时，绿联科技的保荐机构和主承销商又在2021年被监管层出具监管函和警示函，其中涉及到重复表达、数据滞后，到重要事项未及时披露、核查范围不完整等种种信披瑕疵问题，执业质量属实令人忧虑。

而这样的错误也出现在绿联科技此前的招股书中，仅“公司作为科技消费电子领域的国家级高新技术企业，始终坚持原发技术创新的发展理念，为消费者提供全方位数码解决方案和优质产品，凭借创新的技术研发和设计理念积累了用户口碑和品牌心智。”这一段落，就在绿联科技的招股书中出现了六次之多。

作为一家主打科技的高新企业，绿联科技却在IPO之路上屡遭重创。不论是外部保荐机构等的不负责任，还是自身内部存在的种种问题，公司历经20个月未能成功上市，都可看出行业监管趋严之下，没有一家企业能够就此“蒙混过关”。在“提交注册”的最新一步迈出后，迎接绿联科技的，将是更加严肃的监管审查。

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